黄金于上周五开始暴跌，跌破1850点位，一路去到1820点，创下一个月的新低点。市场还未完全消化由新冠疫苗带来的利好消息，病情确认数依旧不减，黄金作为避险资产理应继续持有，为什么会在这个时候暴跌？今日，我们通过基本面的信息分析此轮黄金下跌背后的原因。

美联储暂时不增加购债规模

根据1月7日美联储公布的12月货币政策会议纪要，美联储将继续保持0%-0.25%的联邦基准利率水平，现时美国的通胀水平持续低于2%，而长期目标为2%，所以此次继续实行宽松的财政政策是与市场预期相符合的。但是在资产购买端，美联储有所表态，其承诺在经济大幅好转之前保持债券的购买规模，按月计共为1200亿美元，其中增加持有的国债至少为800亿美元，增加持有的抵押贷款证券至少为为400亿美元，经济指标在缓慢恢复，尚未达到疫情前的程度，但数据恢复的速度是令人欣喜的，美联储表示买债的规模暫時不会增加，这对市场来说是一个利淡的消息，但是民主党已获得了美国国会的控制权，预期会推出大规模的经济刺激措施，然而，现任美联储主席鲍威尔是早前是共和党派人士，双方会就后续货币政策的实施合作与否还需进一步观望。

虽然新政府和美联储的后续的合作还未有定数，但是市场对于新政府的共同预期是政府开支会有大幅的增加，根据ISLM模型，在美联储现时的政策下，货币政策不变，待拜登上台后，新一轮的财政刺激政策亟待推出，财政政策的扩张会令IS曲线向右移动，推升利率(R0至R1)，而这一利率具体体现在美国长期国债收益率的表现。

市场对于美联储后续暂时不会增加买债规模马上作出了相对的反应，美国10年期的国债利率突破1.0点位，目前在1.11的点位徘徊，

Source:Investing

中長期債券利率水平升高，顯示市場避險情緒下降，相對的，避險資產的價格也進行了回調。此外，债券利率的回升也助推了美元指数，自上周五起，美元指数震荡上行，刷新了7个交易日的新高，现时在90点位徘徊。

拜登新上任，重返多边架构

美国新一任总统拜登将于1月20日正式“走马上任”，标志着“特朗普时代”的结束，在过去这四年，特朗普打破了世界的旧有秩序，首先是退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP)，在之后的这几年，特朗普越来越“任性”，一言不合就表示要“退群”，与各国越走越远，无视由前人所建立起的全球化，妄想美国“一家独大”。而特朗普的各种“任性”的举措，也为这次的大选埋下了伏笔，共和党内部对于特朗普的态度也出现了转变，比如亚利桑那州虽然被视为“摇摆州”，但自1952年以来的68年中，只有一次“翻蓝”，其余都是共和当获胜，这次历史又一次重演，不过是特朗普自己造成的。相信在拜登上台之后，美国会逐一加入特朗普退出的“群”，因为民主党是“旧秩序”的代表，其会逐渐修复与各国的关系，重返多边的架构，地缘政治风险因素下降。虽然世界依旧受新冠病毒的困扰，但对于经济复甦在疫苗出现后多了一份希望，政治风险相信在拜登上台之后也会得到改善。由此以来，避险资产的关注度下降，资金转移了风向，更偏好于风险端的产品。

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