到目前为止,“闪崩”可以定义为影响一个或多个货币对的极端汇率波动的突发情况。尽管极端汇率波动通常是短暂的,但由它们引起的动荡可能会持续一段时间。这会使国际业务的货币对交易风险管理变得更加复杂。

● 2019年1月3日,日本长假的最后一天,日元闪崩。

● 2017年10月9日,土耳其里拉发生了让所有人都猝不及防的闪崩。

● 2016年10月7日,英镑在亚洲早盘中闪崩。

● 2015年1月16日,瑞郎闪崩。

距离我们较近的几次闪崩大事件都是瞬间发生又迅速反弹,对于金融市场的稳定没有造成长远的影响。但是,对于个人投资者来说,即便是遭遇一次闪崩也不是那么好受的。

尽管极端汇率波动通常是短暂的,但由它们引起的动荡可能会持续一段时间。这会使国际业务的货币对风险管理变得更加复杂。但是,是什么原因导致这些戏剧性事件发生,并且它们变得越来越频繁呢?

 突发新闻 

某些闪崩是由新闻事件直接引起的。例如2015年瑞郎闪崩,是由于瑞士央行突然宣布取消以前为防止瑞士法郎兑欧元汇率过高而设置的上限,由此引发国际金融市场巨大震荡。

 EA系统及高频交易 

在金融领域,使用EA系统(一种自动交易的工具)进行交易应用已经越来越普遍。在合理的决策能力之外,EA系统可以在一秒钟内获取大量数据并进行大量交易。

分析人士说,当市场出现异常压力时,往往容易发生闪崩。2019年1月的日元闪崩,就是因为发生在纽约市场休市与东京市场开市之间,正是交易员下班时间,因此是EA交易占主导地位。而这时交易量很低,这降低了市场流动性并增加汇率波动性,加上其他因素一起爆发,导致闪崩。

同样,2016年1月的英镑闪电崩盘发生在伦敦时间午夜,当时伦敦和纽约市场休市,而亚洲市场刚刚开市。国际清算银行的详细分析表明,闪崩是在流动性突然枯竭时发生的。国际清算银行发现,还有几次闪崩也发生在非正常交易时间,这么看来,高频交易容易造成闪崩。但是,国际清算银行也无法断定高流通量是流动性冻结的主要原因。

 普通交易活动如何导致闪崩 

根据国际清算银行的说法,在一个具有大EA交易的深度流动性市场中,闪崩可能只是普通交易行为造成的。它特别指出了两项可以显着扩大汇率变动的活动:

●期权对冲

●止损单

在这两个中,第一个可能是最重要的。交易商通常通过买卖基础证券(或期权的货币)来对冲期权头寸。当期权价格变动时,交易商可能被迫买卖大量标的资产。当头寸被取消对冲时,这些交易可能会自动执行。在金融市场中,这可能会导致汇率突然飙升。

自动执行的止损单也有助于汇率变动。国际清算银行观察到:“散户和机构投资者都经常向交易商下达这样的订单,以便迅速平仓,从而限制潜在的损失或在特定的入场水平上发起新的交易。”在市场上,如果同时执行大量止损单,则汇率可能会急剧波动。

日元空头头寸同时平仓是造成2019年1月美元兑日元的暴跌的原因之一。交易者同时卖出美元和买入日元,导致美元汇率急剧下跌。


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